h7n9人传人被证实 医药板块再被点燃四行业受益

发布时间： 2024-06-25 栏目：产品中心

  由于可能被用于生物恐怖活动，美国政府曾对通过改变病毒基因提高传染性的实验提出质疑。河冈等人称，在开始实验前将接受美国政府的审查。

  H7N9禽流感病毒今年曾在中国流行，世界卫生组织(WHO)称有43人死亡。虽然目前疫情已得到控制，但入冬后有可能再次流行。

  实验将使用哺乳类的雪貂等动物锁定容易感染病毒的基因变异，并对会提高毒性的变异做出详细的调查。此外，还将对会导致抗病毒药失效的抗药性病毒的原理进行调查。

  去年美国政府对毒性较强的H5N1病毒的研究提出质疑后，河冈等人主动停止进行该研究。在重启研究前，美国政府将对防止病毒外泄和被用于恐怖活动的措施进行审查。

  河冈等强调说：为了研究H7N9病毒的潜在危险性，有必要进行进一步的研究。(.中.国.网)

  女儿未接触活禽，但照顾父亲时没采取保护措施，非间接接触病人分泌物，随后染病。

  今年4月份，H7N9禽流感曾经是个新闻热词，而H7N9是否有人传人的能力，也一直未排除。昨天，英国医学会杂志发表了来自江苏省疾控中心研究人员的报告，报告称最新研究发现了H7N9禽流感有限人与人之间传播的证据。江苏省疾控中心昨天也发出提醒表示，这种传播效力很低，公众没有必要恐慌。

  8月7日，英国医学会杂志(BMJ)在线发表了江苏省疾控中心的有关一起可能因H7N9病毒人与人传播导致发生的家庭聚集性病例的研究报告。这起家庭聚集性病例涉及父女两人，来自无锡。这位60岁的父亲平时经常光顾活禽市场，发病时间据最后一次接触活禽时隔五六天。患者是3月11日入院治疗的，随后症状恶化，3月15日转至加护病房，5月4日死于器官衰竭。而女儿先前并没有非间接接触活禽，在父亲生病后她一直在照料护理，也未采取保护措施，在大约与父亲最后接触的一星期之后发病，最后也死于器官衰竭。

  据了解，这并不是H7N9集聚性病例的第一次发布。此前国家疾控中心已在《新英格兰医学杂志》对该起家庭聚集性病例和上海的家庭聚集性病例(3例)进行了初步报道。省疾控中心研究人员随后进一步用流行病学和实验室检验测试的数据证实了H7N9禽流感病毒在一定条件下，可能在人与人之间进行有限的、非持续性传播，但这种传播的效力很低，这与世界卫生组织和国家疾控中心专家以前的结论完全一致。此前，H5N1等禽流感病毒都曾发现人传人特征，因此在H7N9身上找到有限的人传人能力并不让人意外，公众没有必要恐慌。

  那为什么这例家庭聚集性病例是有限的人与人之间传播呢？江苏省疾控中心专家也做了具体分析。

  专家表示，第二例病例的发病是在绝对没个人防护，并且非间接接触第一例病例的呼吸道分泌物(帮助清理其口腔中痰液)的过程中可能感染的；而其他共同生活的亲属，以及与首发病例同病房的其他人均没有感染，这进一步说明，病毒可能通过非间接接触病例的呼吸道分泌物而传播，而通过飞沫或气溶胶以空气传播的可能性极低。因此，在接触病人的同时，只一定要做好个人防护(戴口罩和手套)；在处理病人的分泌物后，及时洗手和消毒，可完全防止被感染。

  此外，首例病例的多个密切接触人员，包括其女婿(在其岳父生病住院期间，也为其提供护理)，都没再次出现感染H7N9病毒，只有第二例病例感染发病，可能与其和第一例病例之间有血缘关系这一特点有一定关联；没有血缘关系的人接触病人的分泌物发生感染的可能性不大。

  此外，报告还指出，从两个病例的临床标本中分离的病毒的基因测序和功能氨基酸位点分析发现，病毒与此前从其他病人中分离的病毒一样，未曾发现关键的功能氨基酸位点发生突变，该病毒的受体仍然是禽源的。从这一点上来说，禽类对该病毒相对来说还是比较易感，而人和禽对H7N9病毒的受体不同，则很难感染该病毒。

  而据报道，与这对父女有密切接触的43人，全部H7N9病毒检测呈阴性，也显示了病毒传播能力有限。

  江苏省疾控中心表示，该研究提醒科研人员和公共卫生人员要关注H7N9禽流感病毒感染从而引起的聚集性病例，因为一旦聚集性病例增多，则表明H7N9病毒引发人与人之间传播的效力增强。目前此现状并没发生，但需要密切关注。

  作为一种尚未完全被人类科学界破译的病毒，我们该怎样预防H7N9呢？疾控专家提醒，市民应尽可能减少与禽类不必要的接触，尤其是与病、死禽的接触。勤洗手，远离家禽的分泌物，接触过禽鸟或禽鸟粪便，要注意用消毒液和清水彻底清洁双手。应尽量在正规的场所购买经过检疫的禽类产品。

  此外，禽流感病毒普遍对热敏感，对低温抵抗力较强，65℃加热30分钟或煮沸(100℃)2分钟以上可灭活。因此专家提醒，对于五六分熟的鸡排、火锅等食物，需要谨慎食用。处理鸡蛋时，蛋壳也应用流水清洗，烹调加热充分，不吃生的或半生的鸡蛋。盛夏虽不是流感的高发季节，但专业的人建议，保持个人卫生习惯仍然很重要。每天1～2次开窗换气半小时。平时多进行体育锻炼，以增加抵抗力。(.扬.子.晚.报 .杨.彦)

  7月份以来，国内连续出现高温天气，截至昨日，中央气象台已连续17天发布高温预警，其中最高级别的高温橙色预警持续发布日数已达14天，此为历史首次。这种高温极热天气，是否会对股市产生影响？市场分析的人说，四行业或出现短期交易性机会，其一、人们要消暑，需要空调、冰箱、风扇等，这对白色家电行业利好；其二、消费者需要饮料来防暑降温，有利于啤酒行业；其三、空调风扇需要用电，有利于电力行业；其四，高温不适应人数会增多，提升了人们对防暑药品的需求，同时，还需要治疗和呵护，利于医药生物行业。本版今日特对上述四类相关行业做多元化的分析解读，以飨读者。

  据一项德国研究显示，啤酒销售量与持续高温天气呈现0.96的高度正相关关系，我国啤酒销售量的历史数据也证明了这一点。国内啤酒产销量在2004年和2011年都出现过阶段性独立经济基本面的较高增速，而在同期国内出现了明显的高温持续天气。以重庆啤酒为例，在2004年至2012年的九年间，重庆啤酒年营业收入同比增长率分别为：32.56%、19.11%、23.35%、6.50%、 8.33%、6.56%、5.08%、13.46%和16.86%，2004年和2011年营业收入同比增长率在九年中分别排名第一和第四。

  分析人士表示，高温持续天数是决定啤酒行业全年景气度的重要影响指标。啤酒行业旺季(二季度和三季度)收入占全年六成至七成以上。预计2013年高温天气可能带来啤酒行业销量和收入增速的明显回升，利好啤酒类上市公司。

  从二级市场表现来看，8只啤酒股7月份以来至昨日的区间累计涨幅均跑赢沪指 。其中兰州黄河(51.41%)、西藏发展(15.51%)和青岛啤酒(10.85%)区间累计涨幅超10%，涨幅居前；啤酒花(9.59%)、珠江啤酒(7.55%)、重庆啤酒(7.39%)、燕京啤酒(6.83%)和惠泉啤酒(4.77%)区间累计涨幅略超沪指。

  从行业基本面来看，国家统计局资料显示：今年1月份至5月份啤酒吨价提升7%，快于往年，1月份至5月份啤酒行业总利润增长36%。2013年1月份至6月份，中国啤酒产量为2497.5万千升，累计增长5.8%。此外，今年以来啤酒原材料大麦价格和啤酒包装成本的一下子就下降，使得啤酒企业上半年的经营成本压力有所减轻，有利于上半年啤酒行业净利润迅速增加。东莞证券表示，2013年和2014年大麦供应预计将显著增加，市场受此预期影响，大麦价格从一季度开始有所回落，7月底国内大麦价格回落至2460元每吨，7月初大麦价格曾回落至2400元以下每吨。

  从近期机构评级来看，在8家啤酒上市公司中，有两家公司近30日内得到机构买入评级，其余6家公司最近30日未被评级。具体来看，青岛啤酒近30日内有3家机构对其评级，两家机构给予买入评级，一家机构给予增持班级；燕京啤酒近30日内有一家机构对其给予评级，评级为买入。

  值得一提的是青岛啤酒，2013年5月，公司完成与三得利(上海地区啤酒龙头品牌)的整合，新增产能50万吨，进一步帮助公司扩大市场占有率。依据公司估算，此次合作将增加净利润1.67亿元，增厚每股盈利0.12元。另外公司新并入的扬州公司享有政府搬迁补偿款2亿元，如果财务并表后该款项确认入账，将大幅度提高公司二季度当期收益。

  广州证券研究员王健超表示，给予啤酒行业强烈推荐 评级。7月份以来南方多数省市出现持续高温天气，预计今年7月份之后的高温天气将推动啤酒产销量和行业盈利能力持续提升。重点推荐：青岛啤酒：产品升级和规模优势是公司未来盈利增长的核心动力，预计公司2013年和2014年净利润增速分别为15.9%和19.8%，每股收益分别为1.51元和1.81元；燕京啤酒：2013年贵州、云南等新进入市场啤酒销量增长理想，同时福建、内蒙古两地区今年预计减亏，股票最新市盈率低于行业平均值。预计公司2013年和2014年净利润增速分别为35.2%和22.9%，每股收益分别为0.30元和0.36元，给予强烈推荐评级。

  证券代码证券简称最新收盘价(元) 最新涨跌幅最新市盈率(倍) 7月份以来累计涨幅(%) 7月份以来累计换手率(%) 综合评级(近30天)

  连日以来，全国多地出现极端的高温天气，中央气象台已连续多日发布高温橙色预警。7月30日11时，中国气象局局长郑国光正式签署了重大气象灾害(高温)级应急响应命令，这是中国气象局今年首次启动高温应急响应。根据气象台的预计，7月30日至8月8日，江淮、江南以及重庆等地仍将出现较大范围日最高气温超过35度的高温天气；其中江南部分地区持续高温日数可达5天至8天，部分城市可突破高温历史极值。在高温炙烤下，随着不少消费者选择开空调来降温，全国发电量也开始创新高。

  近期，受多地高温天气影响，用电负荷保持高位运行。7月3日，全国发电量再创历史新高，首次突破160亿千瓦时，达161.37亿千瓦时，超出去年夏季最高值8.56亿千瓦时。

  发改委表示，入夏以来，国家电网公司经营区内已先后有华东、西北两个区域电网，江苏、浙江、重庆、安徽、福建、蒙东、宁夏、新疆等8个省级电网用电负荷创历史新高。其中，江苏、浙江电网最大负荷分别达到7265万千瓦和5397万千瓦，约占全国最高用电负荷水平的10%和8%。

  从市场表现看，随着全国高温天气的持续蔓延，8月份以来电力板块的走势开始明显强于大盘 ，截至昨日，沪深300指数月内上涨3.99%，电力行业指数上涨4.15%，跑赢沪深300指数0.16个百分点。华银电力、深圳能源、三峡水利、川投能源等个股 8月份以来涨幅均超过了10%，成为电力行业的领跑者。

  8月6日，深圳能源、易世达等个股放量涨停，火电股整体放量上涨3.2%，覆盖了7家火电公司中排除非电业务占比较高的大唐发电和燃气业务占比较高的广州发展，5家公司加权平均涨幅达到6.0%。今年5月份市场传闻电价下调以来，板块累计跌幅曾接近20%。

  电量仍在低位，业绩预期大增。7月份，宝新能源、华能国际等公司发布中报，大唐发电、华电国际等发布中期业绩预告 ，盈利普遍取得了大幅增长；华能国际、华电国际等发布上半年发电量公告，受需求影响，电力公司发电量水平总体不佳；皖能电力等新机组投产，装机规模和盈利能力得到提升；长江电力、大唐发电等进行融资，优化债务结构，降低财务成本。

  招商证券认为，近期，煤价进一步下跌，市场对煤电联动下调电价预期较强，电力板块中期业绩大幅增长确定，但市盈率呈现低位震荡。数据显示，目前电力行业2013年平均市盈率为9.75倍，在所有行业中处于偏低位置；平均市净率为1.45倍，仅高于黑色金属、交通运输、金融服务、采掘、建筑建材、化工、纺织服装和房地产8个行业。因此，当前估值水平已显现电价下调风险，未来煤价将低位运行，电力行业业绩将持续增长，目前板块已经超跌，未来提升空间大。

  上海证券认为，电力生产业中优势火电公司市盈率和市净率等估值指标都明显偏低，造成这种现象的主要原因是市场对2012年年底出台煤电联动政策的误读和担忧。这种担忧最终将由2013年年底政府政策本身予以修正，优秀电力企业的估值将大幅修复，因而维持对电力行业增持的投资评级。

  从具体个股看，深圳能源一度跌破净资产，华电国际、国电电力、广州发展2013年市净率大约1倍，华能国际市净率也仅1.2倍，公司估值与净资产收益率不匹配，显示股价超跌。A+H公司中，华能国际A股股价相对H股持续折价，折价率一度超过10%。

  目前，电力公司股价对负面信息已经反映较为充分，具有一定的安全边际，现在已经进入中报期，预计业绩将普遍大幅增长。加上目前全国出现罕见的高温天气，用电需求将大幅增加。另外，电监会和国家能源局重组后，改革力度加大，有望逐步理顺电价形成机制，其中包括完善煤电联动机制、水电核电上网电价形成机制等，都将对电力企业长远发展形成利好。

  招商证券建议，重点关注以下三类个股：首先，水电比重高，成长性突出、穿越周期的公司：如川投能源等；其次，前期超跌，业绩有保障，估值明显偏低的公司：如华能国际、国电电力、宝新能源；第三，受益于天然气门站价上调的大唐发电。

  申银万国认为，华中、华南、江南等地连续出现高温天气，预计今年迎夏季用电需求较大。高温天气原因将拉动三季度用电量有所回升，但由于缺乏经济增长层面的有效拉动，四季度将很难再现2012年年底由基建等拉动的用电需求快速回升，且由于去年同期高基数原因，预计四季度用电量增速将有所回落。

  因此，长期投资应考虑行业的公用事业属性，从防御性角度出发进行配置，寻找资产优质，增长稳健，现金流稳定持续且股息率较高，具有估值安全边际的企业。建议增持国电电力和华能国际。对应当前股价，国电电力和华能国际的股息率分别可达到6.2%和6.6%。

  维持长期看好水电行业发展的观点，政策利好不断，环保压力日益严重将推动清洁能源发展，应从成长性角度寻找优质水电股。持续推荐内生增长性较强的川投能源和国投电力。雅砻江水电投产规模的快速增长或将推动公司业绩持续超预期。

  五大机构增持医药生药股四主线月份以来，我国多地报出高温预警，连续的高温引发各种人体不适症状，热射病、空调病、冰箱病发病率有所提升。据媒体报道，由于酷暑持续，患上热射病到医院就诊的病人逐日增加，南京、上海、浙江、常州、成都、苏州、无锡等城市不断有人中招，相关药品的销量也有所增长。

  自7月份以来，医药生物指数(申万一级)开始连续回升，截至昨日累计上涨14.30%。分析人士表示，由于高温引发各种病症的出现，使得医药行业出现短期交易性机会。同时，政策方面本月各省基药增补品种将陆续公布，部分品种的表现可能超过市场预期。

  从7月份以来医药股的市场表现来看，174只上市交易的医药股中有167只个股实现上涨，占比95.98%，板块指数累计上涨14.30%。具体来看，广誉远(78.31%)、鑫富药业(60.83%)、金浦钛业(56.97%)、以岭药业(54.53%)、山大华特(44.72%)、佐力药业(42.75%)、理邦仪器(41.22%)等7只个股7月份以来至昨日累计涨幅超过40%，另外，有115只医药股区间累计涨幅超过10%。

  资金流向方面，7月份以来，有57只医药股出现资金净流入，合计净流入资金25.5亿元，其中，资金净流入超过1亿元的4只医药股分别为：康美药业(40740.61万元)、科华生物(30395.25万元)、中恒集团(20146.79万元)、恒瑞医药(11492.03万元)。另外，7月份以来医药股中有116只个股出现资金净流出。

  业绩方面，已披露半年报的医药生物类公司有30家，其中，有22家实现净利润同比增长，增长率超过10%的公司分别为：嘉应制药、华神集团、嘉事堂、山大华特、泰格医药、天士力、上海凯宝、浙江震元、瑞康医药、红日药业、九芝堂、桐君阁、桂林三金、华仁药业、众生药业。其中，嘉应制药今年中报净利润同比增长率达到382.21%，目前位居医药生物类公司之首。

  从机构持股方面看，基金产品二季报数据以及相关公司中报显示，截至二季度末，五大机构(社保、QFII、保险 、券商以及基金)总计持有医药生物概念股101只，合计持股357586.07万股，持股市值达9234943.07万元。从机构增仓情况来看，目前已公布的数据显示，有26家公司被机构增仓，增仓合计35748.93万股，机构增仓数量超100万股的公司有20家。其中，天士力(10493.14万股)、中恒集团(7507.23万股)、上海凯宝(2920.50万股)、广州药业(2578.51万股)等4家公司被机构增仓的数量超2000万股。

  显现四大投资主线年中报的密集披露，年初以来涨幅较大的医药板块个股分化将加剧。一些前期涨幅较大，但中报业绩不达预期的个股将面临调整。而中报业绩优异，且长期增长确定性好的个股将继续受到市场的追捧。同时，GSK事件仍在发酵，CFDA对于中药材市场也开始整顿，行业可能面临一定的政策压力，齐鲁证券建议积极关注政策风险较小的子板块。看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势和大机会。从中期来看医药行业的发展受到政策的扰动，但仍显现出四条投资主线：一是具有独特品种资源或优势业务组合的公司；二是营销能力提升的公司；三是整合能力突出的公司；四是所处细分行业受益于产业政策的公司。

  国都证券表示，8月份进入中报集中披露期，市场投资将回归公司基本面，坚定持有确定性增长+创新型公司；政策方面本月各省基药增补将继续公布，部分品种可能超过预期。(.证.券.日.报)

  五大机构增持医药生药股 四主线月份以来，我国多地报出高温预警，连续的高温引发各种人体不适症状，热射病、空调病、冰箱病发病率有所提升。据媒体报道，由于酷暑持续，患上热射病到医院就诊的病人逐日增加，南京、上海、浙江、常州、成都、苏州、无锡等城市不断有人中招，相关药品的销量也有所增长。

  自7月份以来，医药生物指数(申万一级)开始连续回升，截至昨日累计上涨14.30%。分析人士表示，由于高温引发各种病症的出现，使得医药行业出现短期交易性机会。同时，政策方面本月各省基药增补品种将陆续公布，部分品种的表现可能超过市场预期。

  从7月份以来医药股的市场表现来看，174只上市交易的医药股中有167只个股实现上涨，占比95.98%，板块指数累计上涨14.30%。具体来看，广誉远 (78.31%)、鑫富药业 (60.83%)、金浦钛业 (56.97%)、以岭药业 (54.53%)、山大华特 (44.72%)、佐力药业 (42.75%)、理邦仪器 (41.22%)等7只个股7月份以来至昨日累计涨幅超过40%，另外，有115只医药股区间累计涨幅超过10%。

  资金流向方面，7月份以来，有57只医药股出现资金净流入，合计净流入资金25.5亿元，其中，资金净流入超过1亿元的4只医药股分别为：康美药业 (40740.61万元)、科华生物 (30395.25万元)、中恒集团 (20146.79万元)、恒瑞医药 (11492.03万元)。另外，7月份以来医药股中有116只个股出现资金净流出。

  业绩方面，已披露半年报的医药生物类公司有30家，其中，有22家实现净利润同比增长，增长率超过10%的公司分别为：嘉应制药 、华神集团 、嘉事堂 、山大华特、泰格医药 、天士力 、上海凯宝 、浙江震元 、瑞康医药 、红日药业 、九芝堂 、桐君阁 、桂林三金 、华仁药业 、众生药业 。其中，嘉应制药今年中报净利润同比增长率达到382.21%，目前位居医药生物类公司之首。

  从机构持股方面看，基金产品二季报数据以及相关公司中报显示，截至二季度末，五大机构(社保、QFII、保险 ( )、券商以及基金)总计持有医药生物概念股101只，合计持股357586.07万股，持股市值达9234943.07万元。从机构增仓情况来看，目前已公布的数据显示，有26家公司被机构增仓，增仓合计35748.93万股，机构增仓数量超100万股的公司有20家。其中，天士力(10493.14万股)、中恒集团(7507.23万股)、上海凯宝(2920.50万股)、广州药业 (2578.51万股)等4家公司被机构增仓的数量超2000万股。

  显现四大投资主线年中报的密集披露，年初以来涨幅较大的医药板块个股分化将加剧。一些前期涨幅较大，但中报业绩不达预期的个股将面临调整。而中报业绩优异，且长期增长确定性好的个股将继续受到市场的追捧。同时，GSK事件仍在发酵，CFDA对于中药材市场也开始整顿，行业可能面临一定的政策压力，齐鲁证券建议积极关注政策风险较小的子板块。看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势和大机会。从中期来看医药行业的发展受到政策的扰动，但仍显现出四条投资主线：一是具有独特品种资源或优势业务组合的公司；二是营销能力提升的公司；三是整合能力突出的公司；四是所处细分行业受益于产业政策的公司。

  国都证券表示，8月份进入中报集中披露期，市场投资将回归公司基本面，坚定持有确定性增长+创新型公司；政策方面本月各省基药增补将继续公布，部分品种可能超过预期。(.证.券.日.报)

  2013年将是各省药品招标大年,特别是非基本药物招标,是全年需要关注的重点:

  1、我们判断非基本药物招标基本仍会沿用以前的模式,即区分质量层次、竞价议价、根据报价厂家数按比例筛选入围数量等,最大的压力可能来自于部分省份引入双信封模式,从而对中标价格产生压力;

  2、基本药物招标我们判断将会借鉴非基本药物招标,未来单一货源承诺和双信封将会弱化,质量权重提升,唯低价的模式将会有所转变;新版基本药物目录及实施范围扩大到县级以上医院是2013年重要的投资主题:

  1、适应症、剂型、生产企业数量、日使用金额等是判断目录内品种能否放量的关键指标;

  2、我们测算县级以上医院若严格执行配备使用基本药物,其规模将是基层的2.5倍,加上目录内品种集中度极高的特点,叠加后优势品种的弹性将非常大,需要特别关注。

  业绩增长确定性高的行业龙头仍是我们的首选:东阿阿胶、天士力、云南白药、国药股份、双鹭药业、恒瑞医药、康美医药、东富龙、鱼跃医疗、爱尔眼科

  基药组合:冻干血塞通生产企业、天士力、华润三九、以岭药业、千金药业关注创新、品种受益于医保付费方式改革:恒瑞医药、信立泰、华东医药

  关注基本面见底,有望反转的企业:海正药业、沃森生物、科华生物、以岭药业、科伦药业、智飞生物。

  1-6月医药工业增速放缓、效益趋弱。1~6月医药工业收入、利润分别增19.60%、16.58%,较1~5月放缓,并继续呈现利润增速医药行业销售行为走向合规。

  2013年1-7月医药股表现回顾1/3创历史新高。截止7月底创历史新高个股共55支,占全部医药股比例31%,其特征分主要为以下几类:1)白马股强者恒强,如天士力、白药、双鹭等;2)处于快速成长期的小市值公司,如红日、和佳、迪安等;3)业绩高弹性和拐点型,如广药、东宝等;4)估值修复,如益佰、康美等。板块行情的趋势演绎符合我们的策略判断(强者恒强、与牛共舞),但速度远超预期。

  估值溢价率再创历史新高,提示创业板估值压力。7月医药指数逆势大幅上涨9.84%,大幅跑赢沪深300指数10.35个百分点。国信医药组合收益率10.52%,分别跑赢大盘指数和医药指数。截止7月底,医药板块13PE28.34X(整体法),相对全部A股PE溢价188%(一度达200%),持续创新高。其中:医药主板、中小板、创业板13PE分别达到27X、30X、35X,创业板估值水平明显偏高。

  8月投资策略:医药板块目前面临长期增长趋势明朗VS短期估值压力:今年以来趋势的力量促使医药个股一再突破估值压力,板块估值水平屡创新高,目前部分一线倍,表明已开始透支明年的增长预期,部分创业板个股估值走势已脱离业绩束缚短期看估值压力明显。从整体结构看,板块虽整体估值水平较高、但个股估值水平差异巨大,整体尚算理性反应预期及其分化。到了这一阶段市场发现对医药行业依然看好(尤其从行业配臵角度),但具体择股(可现价买入的)却很难。我们仍维持2013年策略中强者恒强的判断,顺势而为或是当下较为实际的选择。目前面临中报密集披露期,业绩对估值的引力或将增大,建议将持仓聚焦在中线业绩趋势较为明确的优质个股。

  8月投资组合建议:1)强者恒强:天士力、广州药业、双鹭药业;2)估值低廉+基本面改善:东阿阿胶、上海医药、复星医药、国药一致。（国信证券研究所）

  行业整体观点总结:未来几年医药都会是结构性牛市,所以投资角度就是把握这些结构性的机会。8月主要是基药增补季,其他不确定因素主要来自招标和反商业贿赂层面,同时中报披露密集;基本面角度看医药板块整体风险可控。我们的建议仍然是抓结构性机会。

  恒瑞医药(拐点型白马股,渡过最困难阶段,未来5-10年重磅品种持续可预期,国际化步伐也有望实现突破)双鹭药业(持续成长可期,新品研发有望陆续突破)

  类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2013-07-23

  公司拟向控股股东国药控股非公开发行7448.5万股,发行价格为26.07元,募集资金约19.42亿元。本次非公开发行的股票自发行结束之日起36个月内不得转让。发行方案尚需有权国有资产管理部门批复、股东大会审议和中国证监会核准。

  国控持股比例由38%上升至51%:控股股东国药控股出资19.42亿元,全额认购本次增发,发行后,国控持股比例将由38%上升至51%,达到绝对控股。国控全额认购充分体现了对公司发展的信心,也意味着公司在国药体系的地位得到加强。预计2014年上半年能够完成增发,募集资金将用于偿还公司债务和补充公司流动资金。

  有利于改善财务结构,降低财务费用:一直以来,公司资产负债率较高,在80%左右,压制了业绩体现。2012年,公司财务费用高达1.6亿。2013年,一季度短期借款达到18.27亿元。我们认为增发若能尽快完成,有利于改善公司的财务结构,降低财务费用,提升盈利能力。

  工商业并举,发展步伐有望加快:公司工业结构调整仍在进行,抗生素口服剂型占比还能提高,从而带动工业毛利率提升;储备产品方面,积极介入非头非青类专科用药,坪山研发制造基地加快建设,2015年有望投产。分销业务深耕两广,以网络覆盖强化核心竞争力,区位优势明显,市场份额有望进一步上升。我们认为公司工商业并举,增发完成后,发展步伐有望加快。

  维持推荐评级:我们认为再融资能有效降低改善财务结构,公司财务费用,也体现了国控对公司的发展信心。公司工业产品结构调整和协同优势的发挥,有望驱动业绩稳健增长,具有持续性。医药商业深耕两广,盈利能力还可能提升。暂不考虑增发摊薄,维持2013-2014年的盈利预测,分别是2.00元、2.43元,目前估值偏低,维持推荐评级。

  类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相机械组 日期：2009-11-09

  2009年1-9月,公司实现营业收入1.49亿元,同比增长1.74%,营业利润698万元,同比增长31.74%,实现归属母公司净利润586万元,同比增长1.39%,实现每股收益0.06元。2009年第3季度,公司实现营业收入5509万元,同比增长8.06%,营业利润298万元,同比增长148.66%,实现归属母公司净利润249万元,同比增长177.78%,实现每股收益0.02元。

  阀门行业受益国家拉动内需政策。公司主营各类工程阀门、水工机械及环保设备的生产、销售。受益国家拉动内需的产业振兴规划,阀门产品市场需求也将保持较快的速度增长,统计局数据显示,2009年1-8月2332家阀门生产企业实现利润52.13亿元,同比增长了14.25%。

  第三季度毛利率环比下滑。公司前3季度的毛利率为28.21%,同比增长了1.61个百分点。主要是由于原材料价格的下降。但第3季度毛利率为27.91个百分点,环比下滑了7.21个百分点,但仍然高于去年同期毛利率水平。核心竞争力的提高使公司未来发展仍有看点。 公司建成了重型装备生产线米口径水轮机进水蝶阀和3米口径水轮机进水球阀的生产能力,成为我国目前最具实力的阀门和流体控制机械制造基地。国家明确提出在60万千瓦及以上超超临界火电机组、大型空冷火电机组、大型抽水蓄能电站中实现装备国产化,公司已经具备了进军该领域的能力。

  盈利预测及投资评级:我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.08元和0.09元和0.1元,按照10月28日的收盘价8.83元计算,对应的动态PE分别为106倍、98倍和90倍,维持公司中性的投资评级。

  风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)阀门行业竞争日趋激烈的风险。

  类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相投资研究所 日期：2009-11-09

  公司三季报显示,2009 年1-9 月,公司实现营业收入9488万元,同比减少0.86%;营业利润6422 万元,同比减少0.28%;归属于母公司净利润1121 万元,同比增长25.81%;摊薄后每股收益0.17 元,公司预计2009 年度归属于母公司所有者的净利润为1300-1700 万元。其中7-9 月份,公司实现营业收入3984 万元,同比增长45.36%;营业利润6201 万元,同比增长776.94%;归属于母公司净利润548 万元,同比增长720.81%;摊薄后每股收益0.09 元。

  1-9 月份营业收入略有下降。1-9 月份,公司实现营业收入9488 万元,同比减少0.86%,主要原因是今年一季度受金融危机影响,国外需求大幅下降,营业收入同比减少37.47%;进入二季度后,随着出口业务的回暖和甲流疫情的蔓延,公司订单情况有所恢复,其中莽草酸订单有较大增幅。

  7-9 月份营业收入快速增加。7-9 月份,公司实现营业收入3984 万元,同比增长45.36%,主要是由于2009 年4 月底,全球爆发甲型H1N1 流感疫情,公司八角提取物莽草酸产品的销售情况良好。目前甲流疫情还在进一步蔓延,莽草酸订单将继续支撑公司收入。毛利率小幅上升。由于莽草酸订单的增加,使得公司毛利率小幅上升,7-9 月份毛利率为30.26%,同比上升2.58 个百分点。

  净利润大幅增厚。7-9 月份,归属于母公司净利润548 万元,同比增长720.81%,主要有以下原因:第一,莽草酸订单的增加,营业收入同比增长45.36%;第二,外销运杂费及参展费用减少,销售费用同比下降53.80%;第三,公司收购原料增加,增值税进项抵扣增加,营业税金及附加同比上年下降67.57%。

  募集资金项目10月投产。公司募集资金项目标准化植物提取物加工产业化工程项目已于今年10月投产,达产后公司年处理原材料能力将达到10,000吨,生产能力和工艺水平也将同时提高。我们预计这部分新增产能将在2010年逐步贡献利润。

  盈利预测:我们预计公司2009年-2011年EPS为0.22元、0.17诚信元、0.17元,根据29日收盘价43.80计算,对应动态市盈率为200倍、260倍、256倍。我们认为,估值较高,维持公司中性的投资评级。

  类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：程艳华 日期：2013-08-06

  2013年8月2日,公司公告,子公司浙江普洛得邦制药有限公司(以下简称得邦制药)受让海正药业所拥有的抗感染药物技术58个(包括头孢类48个,青霉素类10个);受让金额为4300万元。海正药业将头孢类和青霉素类产品转让给得邦制药,实现双赢!

  我们预计本次受让头孢类抗生素制剂主要有:头孢克洛、头孢泊肟、头孢克肟、头孢曲松、头孢吡肟、头孢呋辛、头孢哌酮、头孢噻肟、头孢他啶等。该技术转让对海正的盈利影响较小。

  得邦制药主要产品为抗生素原料药和中间体,包括头孢克肟,头孢克洛,AE活性酯(第三代头孢中间体)等。通过这一技术转让,普洛药业获得大量头孢制剂品种,跨越式发展从中间体、原料药,到制剂的一体化产业链,提升制剂业务比重。我们预计得邦制药获得海正技术后,在2014年开始生产相关产品。

  公司所属头孢克肟、阿莫西林克拉维酸钾产品销售增长强劲,在抗生素制剂销售上有一定积累。

  公司表现出强烈做大制剂业务的决心!预计公司2013-2015年净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、4.7亿元,同比增长69%、51%、35%,维持增持的评级。

  类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：项军 日期：2013-08-05

  近日,我们调研了京新药业,与公司管理层就公司经营情况及发展战略等作了深入交流,我们维持此前对公司的判断,作为一个经营趋势向上的拐点型公司,公司的现有品种及在研品种均具备较大成长空间,是能够持续高增长的成长股。

  公司经营拐点明确。我们认为公司经过近两年的转型,主营业务发生质变,已由普通的原料药企业彻底转型为制剂企业,而且制剂业务的产品结构也发生了明显变化,多个盈利能力强、成长空间大的核心品种成为了引领公司业绩增长的主要驱动力,公司已经是颇具特色的制剂企业,而并非原料药或普药企业。

  多个核心品种驱动,高成长才刚刚开始。短中期主力品种瑞舒伐他汀和康复新液处在快速成长期,未来三年都有望保持50%以上的高增长,是公司业绩增长的主要动力;中长期来看,地衣芽孢杆菌纳入新版基药,明年有望快速放量,独家剂型品种匹伐他汀分散片今年有望获批,丰富心血管产品线。长期来看,以瑞舒伐他汀、康复新液和地衣芽孢杆菌等为主的制剂产品群有望达到10-15亿的销售规模,成长空间广阔。总体而言,公司产品梯队合理,而且未来2-3年不断有新产品获批和放量,可以说公司业绩的高成长才刚刚开始。管理层战略清晰,发展方向明确。公司长期规划将围绕品种、营销、并购三方面展开:产品线聚焦心血管、消化和中枢神经三条主线,依靠产品群实现协同效应,打造优势领域的品牌效应;营销层面视产品布局稳步扩充自主营销队伍,逐步开展分线营销,并加强营销队伍的精细化管理;并购方面聚焦具有较大市场潜力的特色品种,积极推进外延式扩张战略。我们认为公司目前的战略方向清晰,有利于保证长期经营的稳定性。

  重申我们推荐公司的投资逻辑。我们认为公司作为拐点型公司,在成长初期市场难免会有所分歧,我们重申推荐公司的投资逻辑:1)过去公司是原料药企业,制剂品种盈利能力一般,受多重因素影响业绩波动大,但随着核心制剂品种培育成功并占据主导,原料药业务低位企稳,业绩增长开始提速;2)公司核心制剂品种2012年就已经开始高增长,但由于规模尚小,销售费用大幅投放对净利润有所侵蚀,但今年瑞舒伐他汀和康复新液两个高毛利核心制剂都有望过亿,规模效应开始显现,毛利率提升和费用率下降为业绩带来较大弹性;3)几个核心品种竞争格局良好,招标降价压力不大,而且瑞舒伐他汀等处于高增长期,即使降价也可以通过以量补价来延续高增长;4)中长期来看,公司产品梯队合理,产品线接续放量的确定性强,外延式并购都有望保证业绩持续的快速增长。

  盈利预测。我们认为公司已经成功转型为制剂企业,公司质地发生质变,多个特色潜力品种接续式放量有望驱动公司业绩持续高增长,中长期来看,公司发展方向明确,随着优势领域产品线的布局完善以及外延式并购都有望打开公司长期增长空间,未来发展空间巨大。我们预估公司2013-15年EPS分别为0.30、0.47、0.70元,动态估值不低,但考虑到公司未来高增长的持续性和较大的市值上升空间,而且业绩在小基数上存在一定的概率超出市场预期,维持增持评级,建议积极配臵。

  股价表现催化剂:各季度业绩增长超出市场预期;匹伐他汀钙等新产品成功获批;外延式收购新品种。

  风险提示:销售费用率维持在高位侵蚀利润;地衣芽孢杆菌的销售低于预期;主要产品招标降价超预期。

  类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：赵冰 日期：2012-08-14

  近期医药类中小板新股上市首日的平均涨幅为20.11%,目前股价距其发行价的平均累计溢价率为24.69%,发行价对应折扣率为19.80%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们建议选取20%的折扣率,对应的询价区间为13.00-15.54元,相对于2011年的静态市盈率(发行后摊薄)为22.08-26.50倍。

  类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：田加强,李淑花 日期：2013-04-24

  山大华特公布2013年一季报,今年1-3月份实现营业收入2.31亿元、同比增长26.27%,归属于上市公司股东的净利润为3712万元、同比增长24.73%,扣非后的净利润为3684万元、同比增长27.68%。

  投资要点医药业务维持较快增长,环保贡献增量。根据少数股东损益情况估算一季度达因药业实现净利润6900余万元、同比增长22.76%,估算收入增速在25-30%。此外估算环保业务实现约100万利润,教育业务实现约170万利润,其中环保业务贡献主要增量。随着公司为环保子公司的2000万元承兑汇票提供信用担保,未来环保业务的发展将值得期待。

  伊可新换规格,有望带来额外红利。据我们对江浙沪地区的药店跟踪,今年以来伊可新的规格基本从20粒装全面更换为30粒装、其中浙江杭州全部更换为50粒装,此外通过PDB数据库注意到医院市场40粒装销售占比上升明显。随着更换规格工作的完成,我们判断公司有望获得新的发展红利,规格升级有望提高伊可新在单个消费个体中的消费频次、并提高品牌黏度,尽管规格更换可能影响一季度的出货,但从中长期看,配合着渠道下沉、伊可新实现两到三年30%的增长将值得期待。

  新品上市步伐稳步推进。公司去年拿到儿童专用退热贴的生产批件,并开始儿童专用口罩的销售工作,以口罩为例,一方面通过与伊可新和盖迪欣搭配进行促销活动、先以添头营销得到消费者的认知,另一方面公司正逐步借助商业渠道开始在全国药店的铺货。未来公司围绕儿童保健和治疗领域将打造全产品覆盖。

  我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.90、1.15、1.48元,参照可比公司给予一定的估值溢价,按2013年30倍市盈率给予目标价27.00元,维持公司买入评级。

  类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：贺菊颖 日期：2013-08-06

  公司近日发布公告,将头孢等一批抗感染类药品技术转让给普洛得邦,协议金额为4,300万元。交易所涉及的药品品种非公司核心品种,占公司销售、利润的比重极低,对公司经营业务不造成影响。

  产品进一步聚焦,深耕优势品种方向公司进一步聚焦品种和业务方向,深耕抗肿瘤药、培南类抗感染药、肝病药、心血管药、骨科药等优势领域。此次出售的约20个头孢等抗感染药物均为公司没有自产原料药的品种,质量、成本及定价等方面均没有明显优势,文号出售后将显著实现资产优化。未来公司将通过自身研发和产品购买双管齐下,共同拓展目前的优势疾病领域。自身研发方面,目前已形成台州、富阳、上海等多个研发团队,同时与军科院、中科院及国内多所大学建立了稳定的合作机制。产品梯队建设与品种规划已形成良性互动。

  上半年公司收入预计基本符合年初计划,预计实现收入超过45亿元,全年收入有望破百亿。其中合资公司融合顺利,预计完成全年收入计划的45%左右,人员流动率也仅为6%,远低于外资药企20-30%的流动率。我们看好合资公司将成为公司短中长期最大业绩贡献点,并有望成为中国最优秀的仿制药研发、生产、销售企业。

  我们对13-15年EPS预测值分别为0.39/0.52/0.72元,目前股价对应市盈率分别为38/28/20倍。可转债的发行有利于改善公司资金状况,并为公司长期发展进一步奠定基础。公司短期处于转型阵痛期,预计2013年还有较大的费用投入,2014年有望迎来业绩拐点,维持谨慎增持评级。

  合资公司整合风险;处方药降价风险;转型制剂和创新药企业的风险;原料药及制剂出口造成业绩波动风险;出口汇率风险。

  类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：彭晓 日期：2012-04-23

  2011年,公司实现营业收入23.33亿元,同比增长6.23%;营业利润亏损1423万元(上年同期为1.35亿元);归属母公司所有者净利润1501万元,同比下降88.42%;基本每股收益0.03元。

  受抗菌药新规影响,综合毛利率下滑。公司是我国重要的抗生素生产企业,生产多种抗生素原料及制剂,产品包括青霉素类、头孢类产品。2011年,卫生部加强抗菌药管理,完成了对抗菌药新规两次征求意见,此次针对抗菌药滥用整治的规定被称为史上最严厉的抗菌药政策,虽未正式出台,但对抗菌药的使用也做了严格的规定,抗菌药新规作用已然开始显现,并已传导到了抗菌原料药及其中间体。抗菌素原料药市场价格均出现了较大幅度下滑,其中7-ACA产品价格由2011年初的850元/kg一路下滑,最低至440元/kg,最大跌幅近50%,使得公司综合毛利率下滑5.86个百分点至15.70%。经过长期调整,7-ACA已从低位反弹,目前价格在500元/kg左右,价格坚挺,其下游产品价格已企稳回升。但就目前来看,对抗菌药限用政策并未有放松迹象,因此抗菌药企业压力仍大。

  未来仍看好兽药产品。公司以舍里乐为主体,生产经营兽用原料药、粉针、片剂、粉散剂和饲料添加剂,是中国兽药原料生产十强企业,拥有国际一流的技术、设备和先进的产品检验、检测方法。盐霉素、泰乐菌素系列产品被中国国际农业博览会认定为名牌产品,酒石酸泰乐菌素取得了欧洲药典委员会CEP证书,AIV通过了美国FDA认证。公司积极实施兽药大制剂战略,提升公司产品在行业的影响力及品牌知名度,动保用药板块产销两旺,实现营业收入和累计利润均比上年增长了20%以上,未来兽药产品仍值得关注。并购重组及合资合作迈出实质步伐。公司根据战略发展的需要,确定了收购青海大地药业70%的股权;公司与华鲁控股所属泰安制药厂的合资工作也在进行中。通过对泰安制药厂和青海大地药业公司的购并,改善了公司制剂品种结构,为下步调整产品结构打下了基础。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2013年的每股盈利分别为0.06元和0.10元,按最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为91倍和52倍,我们看好公司品牌优势及兽药产品,暂时维持增持的投资评级。

  风险提示。抗生素原料药及中间体价格波动风险;重点品种市场开发低于预期的风险;产品降价风险。