深耕燃气调压设备瑞星股份：产品结构创新能否解决行业痛点？

发布时间： 2024-08-24 栏目：过滤器系列

  瑞星股份成立于2012年，致力于城市燃气输配系统中调压设备的研发、设计、生产和销售，主要营业产品包括调压器类产品、调压装置类产品和压力容器类产品。下游客户主要为华润燃气、中国燃气、新奥燃气、贵州燃气、山西燃气、昆仑燃气等大型燃气集团。

  瑞星股份为中国城市燃气协会理事单位、衡水市燃气设备行业协会会长单位。近十年来，参与起草制定燃气调压行业6项国家标准、5项行业标准、2项团体标准。

  全资子公司瑞星久宇于2022年1月14日被认定为四川省“专精特新”中小企业。瑞星股份及瑞星久宇分别于2014年9月、2016年12月至今持续取得高新技术企业证书。经过多年的专注与沉淀，瑞星股份在燃气调压设备领域技术路线项软件著作权。

  调压器是燃气输配管路上的一种特殊阀门，是用于自动调节燃气出口压力，使其稳定在某一压力范围内的装置。因调压压力等级、稳压精度、关闭压力和附属配置等不同，可分为不同型号。调压器是燃气调压设备的核心部件，对于燃气系统的安全性至关重要。

  调压器类产品生产依据的标准为GB27790-2020《城镇燃气调压器》，该国家标准由瑞星股份参与制定。

  调压装置类产品是以调压器为主要核心元件，通过管道、阀门、压力容器、仪器仪表以及钢结构基础等元件组合集成为一体的燃气调压系统设备。

  适用于燃气输配系统压力控制及流量供应，包括调压箱（柜）、撬装式燃气减压装置、LNG 气化供气装置、埋地式调压箱等。主要应用场景为长输管线接收站、城市门站、输配站、调压计量站、城市管网、居民用户、商业用户、工业用户等。

  压力容器是盛装气体或者液体，承载一定压力的密闭设备，属于特种设备，在燃气输配系统中，常用压力容器包括：过滤器、汇管、分离器、换热器等。

  其他类产品主要包括：与燃气调压系统配套使用的安全保护设备，以及降噪消音设备。安全保护设备主要包括安全紧急切断阀、安全紧急放散阀，其主要作用是对燃气调压系统中的压力波动及突发的不稳定情况起到紧急的安全保护作用。

  降噪消音设备主要包括：变径消音器、管道消音器、汇管消音器，主要作用是降低燃气调压系统中的流体噪音，减少噪音污染。

  2019年-2022上半年，调压器类及调压装置类产品营收总和分别为2.28亿元、1.98亿元、1.80亿元、5876万元，占主营业务收入比重分别为93.24%、91.02%、85.60%和74.93%，为公司主要收入来源；配件及其他产品各年销售金额分别为1653万元、1952万元、3020万元和1966万元。

  2022年上半年由于供气成本上升、采购需求下降和疫情导致工程进度落后等原因，瑞星久字向包括贵州燃气、新奥燃气等在内的客户销售的调压柜收入明显减少，使得当期调压柜销售收入较2021年同期下降52.57%。配件及其他产品销售金额2021年有较大幅度增加主要因为，该年度为老旧小区改造及城市管网工程等项目供应较多配件所致，该利好因素一直延续至2022年上半年。

  产品的销售模式为直销，客户类型包括直接客户和贸易商客户。直接客户主要是燃气公司以及其他终端用户；贸易商客户主要是以赚取买卖差价为目的、从公司购进产品再销售给下游终端用户的客户。上述两大类客户主营业务收入占比较为稳定，直接客户主营业务收入占比均稳定在85%至90%之间。

  华北、华东、华中和西南等区域为主要销售区域。华南区域2021年度销售占比较2020年度及2019年度出现下降的主要原因为，瑞星股份基于自身销售策略，主动减少参与中国燃气的招投标及供货。西南区域2020年度销售金额和占比较2019年度下降较多，主要是因为当年调压柜、配件及其他类产品销售金额下降所致。

  瑞星股份主要客户为华润燃气、中国燃气、新奥燃气、贵州燃气、山西燃气、昆仑燃气等大型燃气集团。2019-2022H1，向前五大客户的销售额占年度销售收入的比例分别为70.77%、61.86%、49.11%和51.58%，集中度较高但整体呈现下降趋势，不存在对单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的情形。

  2018-2022年营业收入呈下降态势，降速逐渐减缓，有望重回增长区间。2022年预计实现营收2.03亿元，同比下降3.09%。

  1、下游客户为跨区域或地方燃气公司，燃气公司采购公司产品主要用于居民用户、工商业用户铺设燃气管道，因此燃气管道施工需求和新增房地产、工业园区的数量对公司业绩有一定影响;

  2、2020年以来，受新冠疫情持续反复及各种宏观调控政策等因素影响，新建房屋开工面积有所减少，公司业务增速放缓，销售收入未能实现连续增长；

  3、2021年下半年以来，尤其俄乌冲突之后，国际天然气价格有较大幅度上涨，我国天然气消费结构中进口占比较高，因此，燃气公司面临下行压力，该压力传导至燃气管网建设进而对公司业绩造成了一定不利影响。

  在经营策略上，瑞星股份首先是继续维护既有客户，保持对华润燃气、新奥燃气、贵州燃气、山西燃气等既有客户的销售量；其次，已相继投入多个研发项目，从新产品、新材料及智能化方向寻找突破;再次，借力中国城市燃气管网老旧小区改造等政策，进一步下沉深挖，提升产品质量与售后服务质量，精细化拓展市场。

  2022年毛利率为44.94%，期间费用率整体有较大幅度下降，费用管控能力较强。

  2020-2022年综合毛利率分别为48.37%、48.28%、44.94%。受主要客户构成、客户采购价格、产品销售结构及原材料的影响，再加2020 年以来新冠疫情反复、宏观经济下行压力加大等负面因素持续影响，综合毛利率呈现下行的趋势。

  2022年实现归母净利润3760万元，净利率为18.50%。2020-2022年，实现归母净利润分别为3729万元、4348万元及3760万元，净利率分别为17.16%、20.73%、18.50%，呈波动上升趋势。

  上游主要是对天然气进行勘探和开采，国内参与者主要为中石油、中石化和中海油；中游仓储运输主要包括长距离管道运输、LNG船舶/槽车运输、LNG接收站、储气库等；下游销售应用主要为向燃气电厂、工业用户、城市管网等下游客户销售天然气。

  随着对环境保护日益重视，加快实现低碳经济转型，国家陆续出台了《大气污染防治行动计划》、《“十三五”生态环境保护规划》等环境保护纲领性文件，各地也相继出台了与大气污染治理和“煤改气”相关政策，鼓励企业使用清洁能源替代煤、重油及低品质柴油等污染较严重的燃料。

  在我国能源消费结构转型升级背景下，我国天然气市场保持较快增长势头。根据BP世界能源统计年鉴数据显示，2011-2020年间我国天然气产量与消费量分别从1062亿立方米、1352亿立方米增长到1940亿立方米、3306亿立方米，年复合增长率分别为6.92%、10.45%。

  根据《中国天然气发展报告（2021）》数据预测，我国的天然气消费规模在2025年预计达到4300亿-4500亿立方米；同时，天然气产量在2025年预计达到2300亿立方米以上。

  我国天然气民用天燃气市场规模庞大，为天然气最大应用领域，随着我国城镇化程度不断提高以及城镇居民用气普及度提升，国内天然气消费量保持长期增长态势。

  根据《中国天然气高质量发展报告（2020）》，预计在2011-2025年间我国城市天然气消费量从436亿立方米增长至1500亿立方米，复合增长率高达9.23%。

  根据全国第七次人口普查数据，我国2020年常住人口城镇化率达到63.89%，但相比于经济发达国家，我国城镇化率仍存在较大提升空间，将进一步推动用气人口数量规模上升。

  与此同时，我国民用天然气应用领域不断延伸：一方面天然气利用方向持续优化。根据《中国天然气发展报告（2021）》，2040年前城镇燃气重点满足新型城镇化建设、北方清洁取暖推进、长江流域采暖需求等带来的城镇燃气用能缺口；另一方面随着我国燃气下乡的推进，广大农村居民用能结构升级，促进天然气产生新增使用需求。

  作为重要燃料能源，天然气在工业生产和燃气发电领域应用愈加广泛。我国作为工业大国和电力消费大国，对工业燃料和电力等要素市场需求旺盛，因此工业燃料用天然气和发电用天然气存在庞大的潜在市场空间。

  在工业燃料方面，随着工业发展对燃料需求增加，以及“气代煤”推动天然气在工业领域的规模化应用，我国工业燃料用天然气消费量持续增长，2011-2020年，消费量从411亿立方米到1090亿立方米。在我国大气治理和环保要求趋严的趋势下，“气代煤”在工业领域还将进一步推进，天然气在工业燃料中的应用具有广阔发展空间，根据《中国天然气高质量发展报告（2020）》预测，2025年我国工业燃料用天然气将达到1450亿立方米。

  据《中国天然气高质量发展报告（2020）》数据，在2011-2025年间，我国发电用天然气使用量预计从225亿立方米增长至1000亿立方米，复合增速为11.24%。

  随着我国大力推动新能源发展，风力发电、光伏发电等可再生能源并网数量和比例逐步提升，因其自身波动性和间歇性特点，电力系统面临调峰需求规模较大。

  而天然气发电具有运行灵活、启停时间短、爬坡速率快、调节性能出色等优势，相对于燃煤发电、抽水蓄能、电池储能等调峰电源，是更优调峰发电方式。

  未来，在我国持续提升天然气发电比重和继续推动新能源趋势下，发电用天然气市场或保持持续增长。

  能源装备制造业作为我国重要的战略性基础产业，推动能源装备国产化有利于保障国家能源战略安全。

  近年来我国天然气输配及应用能源装备国产化进程不断推进，产业技术水平和制造能力有较大提升，特大型LNG、高端阀门等关键设备实现国产新技术突破，行业自主化水平稳步提升，国产化程度提高。

  伴随着国家政策引导和国家重点工程项目应用示范，国产天然气输配及应用装备在我国油气管网设施建设中应用不断增加，逐步实现替代进口装备。

  为了稳步提升我国天然气输配及应用装备产业实力和自主可控水平，国家陆续颁布政策予以支持。根据国家发展改革委、工业和信息化部和国家能源局颁布的《中国制造2025—能源装备实施方案》指出，要围绕能源革命和装备制造业发展新要求，依托能源工程建设，组织推动关键能源装备的技术攻关、试验示范和推广应用；重点突出能源安全保障急需和有效推动能源革命的关键装备，进一步培育和提高能源装备自主创新能力，推动能源革命和能源装备制造业优化升级。

  根据国务院发展研究中心资源与环境政策研究所编制的《中国能源革命进展报告（2020）》提出，在未来十年要推进能源技术革命，科技创新进入加速突破新阶段，关键装备和核心技术逐步实现自主；有效解决各科技领域产业链中的断点堵点问题，推进关键装备国产化。

  随着 5G、物联网、云计算、大数据等新一代信息技术发展，新一代信息技术与能源产业逐步融合，“互联网+”和物联网等技术在能源领域应用不断落地，推动智慧能源逐步兴起。

  在能源网络中传感、信息、通信、控制等元件布局不断优化下，实现能源网络设施高效配置，推动信息系统与物理系统在量测、计算、控制等功能环节上高效集成，达到实现实时感知和信息反馈。

  建设信息系统与物理系统相融合的智能化能源信息系统，实现能源互联网的快速响应与精确控制机制，推动能源行业智能化水平不断提升。

  在天然气输配及应用领域，安全可靠的输配过程和精准的压力流量调节至关重要。

  随着国家管网建设不断推动、天然气用量增长和应用领域不断扩张，为实现天然气输配更加高效安全，新一代信息化技术在天然气输配控制领域应用程度需要不断增强。

  在智能化调压阀、远程压力调控系统和数据采集装置等设备综合运用下，并利用管控平台对压力流量、阀门开关等一系列数据进行有效管理，提高天然气输配系统工艺故障和区域天然气需求分析能力，以及远程调控等智能化管理调度水平。

  在天然气输配及应用领域智能化水平不断提升下，客户通过具备连锁控制、远程调压等功能的智能化控制系统，能够有效实现天然气输配场站智能化管控，包括无人值守、智能化高精度调压调流和智能化设备管理等功能，进一步提高天然气输配及应用装备安全可靠性。

  从结构创新方面，经过多年研发，结合市场需求，成功研发了埋地式调压箱（柜）；从智能化方面，通过持续研发在燃气调压系统产品的功能上赋予更多的信息技术升级和创新。

  （1）埋地式调压箱的主要设备采用“内芯”式设计，将包括过滤、调压、紧急切断在内的多个关键核心部件均设计为模块化的“内芯”结构，通过将“内芯”插入承压筒体对应位置即可现实组装，同理抽出“内芯”即可实现拆卸，让新型埋地式调压箱摆脱了传统地面设备的空间局限，能够更加小巧和紧凑。该设计和产品已获专利授权（专利号：CN3.4）。

  （2）致力于专用于地下调压的AX系列轴流式调压器，而非选用市场应用于地面系统的成熟调压器，使用专用调压器与埋地式调压箱结构更匹配，同时能获得更好的地下调压性能。该调压器采用出口扩径的放大结构，具有足够的阀座抽取操作空间，阀座采用独有的阀座抽芯结构设计，可通过调压器出口通道便捷、简易地拆除阀座进行维护和维修。

  轴流式调压器及阀座设计已获专利授权（调压器结构专利号：CN7.5；阀座结构专利号：CN9.9）。

  （3）埋地式调压箱采用了与同行业公司完全相反的气路结构，同行业公司埋地式调压箱产品的调压部分均采用上进下出式，调压器出口位于设备最底层，易引发出口低压气体无充足缓冲容积易而导致的喘振效应，瑞星股份采用自主研发的AX轴流式调压器可实现气路向上的新结构，可让整个调压器四周的容器腔室全部成为出口低压气流的缓冲容积，有效降低了容积不足引起的喘振。

  并且，AX轴流式调压器还应用了已获专利授权的“小流量防喘阀芯结构”，进一步提高了埋地式调压箱设备的抗振性能。

  以EPH-2000指挥器加热器为例，燃气调压系统中高压调压器使天然气降压后，大幅压降会带来温降，加之冬季环境温度低下，调压器极易因低温造成冰堵，以致无法正常工作。在调压系统无换热设备条件下，通常只能通过电伴热的方式对指挥器进行换热，以期使指挥器解除冰堵后足以驱动调压器运行，然而因电伴热对指挥器内部通道换热效率太低，往往效果事与愿违。

  瑞星股份自主研发的EPH-2000型指挥器加热器即针对前述痛点，以小型化电加热器的形式专门对指挥器气源进行直接加热，从而保证指挥器在低温下仍能及时驱动调压器正常工作。

  先进的温控技术不仅能及时有效对温度进行调控，还具有过热/过载断电保护、数据信息远传等功能。瑞星股份结合智能温控和自动控制技术赋予了传统机械承压结构智能化的属性。

  燃气调压系统运行是否正常、状态是否稳定、用户体验是否良好都取决于系统中的核心设备燃气调压器。

  燃气调压器作为公司的核心产品，创新性体现在：调压器结构设计创新、调压器高精度性能的创新、调压器新材料应用的创新、调压器工作原理优化升级的创新、调压器附加功能的创新、调压器智能化的创新等多个方面。

  以M型调压器为例，应用了瑞星股份多年度多项专利并进行了长期持续改进和升级，成为了稳压精度等级AC1、关闭压力等级SG2.5的高性能高压调压器产品。

  该产品应用瑞星股份专利包括：CN0.3“燃气调压器”、CN4.0“用于天然气的稳压器”、CN4.7“一种平衡式结构调压器”、CN5.X“一种调压器”、CN4.8“一种集成调压及放散功能的指挥器”、CN9.7“一种调压器小流量防喘阀芯结构及燃气调压器”等。

  由于燃气具有易燃易爆特性，所以燃气调压设备的设计首先必须满足安全可靠的标准。瑞星股份高度重视燃气调压设备的安全性指标，通过多重安全保护要求加强产品的安全系数。

  在最简单的调压系统结构中，至少包含紧急切断、安全放散两种安全功能。复杂的调压系统结构还包括并联监控、串联监控、数据异常报警和紧急停车系统联动、远程切断等更多安全保护功能。

  以JYQ系列紧急切断阀产品为例，该产品是拥有双级锁扣的可靠性机构制动的紧急安全保护设备，同时又能具备紧急制动报警远传，以及远程切断控制等功能，属于集多重保护、智能化于一身的专用产品。双级锁扣赋予切断阀牢固可靠的触发机制，能有效杜绝外部振动、碰撞等意外引发的误动作。制动报警可及时向用户单位发送故障信息，远程切断则实现了应急状态下的主动远程控制功能。

  随着互联网和物联网在燃气行业的应用，瑞星股份亦通过信息技术为燃气调压产品的智能化进行赋能。如“智能远传终端”“远程采集终端”等，公司的智能化燃气调压设备呈现了行业前瞻性和领先性特点。

  以EMU远程采集终端产品为例，属于与瑞星股份自身专业跨度较大的领域，将数据采集、远传、连锁为主的信息化功能集于小型化防爆壳体中，可为中小型燃气调压系统提供便利的数据交互。

  通过二十余年的沉淀与发展，瑞星股份建立了优秀的研发人才队伍与研发体系，确保公司在技术竞争方面具备领先优势。

  燃气调压设备的研发和制造涉及系统设计、结构设计、零部件设计、工艺设计、机械加工、防腐、无损检测等众多学科。

  公司在计算机辅助技术为代表的信息技术方面持续投入资金和人力，使得公司的研发和制造技术取得了较大的提高。

  瑞星股份在行业内优先建立并应用调压器产品研发数学模型。通过数学模型模拟产品研发的过程，一方面大幅降低研发初期各类计算的人力成本和周期，另一方面有利于确保系列化产品性能指标的精确性和稳定性。另外，通过数学模型验算新产品的结构和数据的合理性，可有效降低研发过程中的材料和工时浪费。

  截至2022.6.30，瑞星股份及全资子公司瑞星久宇已获授权专利共计82项，并且专利均围绕主营业务所涉产品进行了知识产权保护。

  公司的核心技术主要包括“高压调压器技术”等在内的17项技术，所有技术均为自主研发，并应用于各项主营业务产品。

  瑞星股份具备全流程调压器生产线，可独立自主生产调压器所需全部核心零部件。作为燃气调压设备的“心脏”，掌握调压器自主生产即掌握燃气调压设备最关键的部件。与此同时，瑞星股份生产的调压器可供调压箱/柜/撬所用，同时钣金车间可独立完成调压箱/柜的外箱生产，因此调压箱/柜/撬亦具备完全独立自主生产能力。

  瑞星股份产品种类齐全、规格丰富，产品覆盖整个城市管网应用领域。与此同时，高度重视客户需求，结合各类燃气输配工程和具体环境对进出口压力、流量、流速、管径及温度等不同指标，精准对标客户需求、进行定制化设计与生产加工，并配套“2小时响应、24小时上门”的高标准售后服务，获得了客户的良好口碑。

  瑞星股份调压器的调压精度等级、关闭压力等级、切断阀切断精度等级等关键技术指标与特瑞斯相同，与上海飞奥、费希尔久安等外资企业进口产品水平相当，个别指标已优于进口产品的本土化表现。

  瑞星股份燃气调压器产品基本功能与可比公司对应产品一致，与此同时，经对比可比公司公开披露信息，瑞星股份的燃气调压具有多项特有功能——瑞星股份自主研发的平衡式结构调压器技术、自动限流调压器技术、调压器防喘阀芯技术、多功能指挥器技术、稳压器技术等核心技术，可进一步提高产品的性能和适用性。

  作为中国城市燃气协会理事单位，近十年来，瑞星股份参与起草制定了燃气调压行业6项国家标准、5项行业标准、2项团体标准，2018年11月，瑞星股份因参与国家标准《城镇燃气调压器GB27790-2020》制定，被中国工程建设标准化协会授予了《标准科技创新奖》。瑞星股份及子公司分别于2019年12月、2022年1月被认定为河北省专精特新中小企业、四川省专精特新中小企业。

  瑞星股份及子公司分别于2014年9月、2016年12月取得并持续持有高新技术企业证书，瑞星股份及子公司分别于2020年11月、2022年3月被认定为河北省科技型中小企业、四川省科技型中小企业。瑞星股份自设立以来，一直致力于燃气调压设备的设计、生产和销售，瑞星股份现持有82项专利和17项软件著作权，瑞星股份的专利技术均是瑞星股份在长期生产实践中不断打磨、改进、提升而来的。瑞星股份通过技术创新已获得了燃气调压系统相关核心技术的73项专利授权，并通过市场推广实现了技术成果的转化。

  产品销售区域覆盖国内大部分省、自治区、直辖市。与华润燃气、中国燃气、新奥燃气等跨区域性燃气公司建立了长期稳定的合作关系。近年来，不断拓展自身客户群体，先后成为武汉燃气、贵州燃气、重庆燃气、深圳燃气、山西燃气等地方性燃气集团的合格供应商。

  瑞星股份是中国城市燃气协会、中国城市燃气学会理事单位、河北省高新技术企业协会会员单位、衡水市燃气设备行业协会会长单位。于2017年被河北省科学技术厅评为“河北省科技型中小企业”、2018年被河北省科学技术厅评为“科技小巨人”、2019年被河北省工业和信息化厅评为“河北省‘专精特新’中小企业”；子公司瑞星久宇于2022年1月被四川省经济和信息化厅认定为四川省“专精特新”中小企业、2021年12月被成都市经济和信息化局认定为成都市企业技术中心、2022年3月被四川省科学技术厅认定为科技型中小企业。

  近十年来，参与起草制定了《城镇燃气调压器（GB27790-2011）》《城镇燃气调压箱（GB27791-2011）》等6项国家标准、5项行业标准、2项团体标准。2018年11月，公司因参与国家标准《城镇燃气调压器GB27790-2020》制定被中国工程建设标准化协会授予了《标准科技创新奖》。

  3.4、募投新增燃气调压设备产能35.58万台，扩产比例为383.62%

  本次拟募资1.60亿元，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于“研发中心项目”及“燃气调压设备生产扩建项目”。

  燃气调压设备生产扩建项目的实施主体为瑞星股份，项目总投资额为19891.37万元，建设期为2年。项目资金将用于利用公司现有场地扩建燃气调压设备生产厂房，购置性能先进、智能化和自动化程度较高的生产、检测、仓储及配套办公设备，扩充生产团队规模，从而实现调压器、调压箱、调压柜、门站四类产品的扩大生产。

  项目将助力公司深化主营业务发展，突破产能瓶颈，提升收入规模和盈利水平，扩大公司主导产品的市场占有率，从而保持市场竞争优势。

  2021年瑞星股份燃气调压设备产量总量为9.22万台，募投项目达产后可增加年产量35.38万台。项目建成后，项目产品达产第1年可实现销售收入19897.61万元，实现税后净利润4541.91万元。

  目前国内整体竞争格局是以上海飞奥燃气设备有限公司、费希尔久安输配设备（成都）有限公司、特瑞斯能源装备股份有限公司三家企业的市场份额排名靠前，另有数十家同行业企业形成的竞争局面。

  燃气调压器领域：燃气调压器属于燃气调压系统的“心脏”，决定燃气调压系统的整体运行质量与效果。国内燃气调压器生产企业数量虽然较多，但规模和质量受市场认可度较高的企业占比较小，其中包括：上海飞奥、费希尔久安、瑞星股份。

  上海飞奥和费希尔久安的燃气调压器均以进口为主，而瑞星股份则是燃气调压器国产化的代表企业，生产的燃气调压器在调压精度、关闭压力等级、切断阀切断精度等关键技术指标已与进口产品水平相当，个别指标已优于进口产品的本土化表现。

  燃气调压箱（柜）领域：燃气调压箱（柜）属于标准化燃气调压系统，国内生产燃气调压箱（柜）的企业数量也较多，规模和质量受市场认可度较高的企业包括上海飞奥、费希尔久安、春晖智控及瑞星股份。

  上海飞奥、费希尔久安和春晖智控的燃气调压箱（柜）同样销往跨区域型燃气集团和地方燃气公司，产品主要服务于全国城市管网的中-低压供气环节，其应用覆盖了民用气、商用用气和工业用气。

  燃气调压撬领域：调压撬属于非标准化燃气调压设备，主要应用于城市门站、分输站、以及城市高压管线的区域调压撬、调压计量撬等。

  此类产品具有运行压力高、压力控制精度要求高、供应流量大、安全保护全面、控制功能多等特点，因此，客户对产品的工艺要求、结构要求、功能要求等呈现多样化和特殊化，通常采用非标定制方式进行设计。

  国内规模较大的撬装式调压设备生产企业包括上海飞奥、费希尔久安、特瑞斯及瑞星股份。

  瑞星股份与特瑞斯、春晖智控及长仪股份相比，毛利率、研发费用率较高，科研能力处于领先水平。但是营业收入、归母净利润体量较小，规模优势不明显。

  瑞星股份发行价对应2022年归母净利润静态PE为11.6X（发行前）、15.5X（发行后），可比公司2022PE均值为20.0X。

  瑞星股份为中国城市燃气协会理事单位，公司主营业务为城市燃气输配系统中调压设备的研发、设计、生产和销售，主营产品有调压器类产品、调压装置类产品和能承受压力的容器类产品。

  下游客户主要为华润燃气、中国燃气、新奥燃气、贵州燃气、山西燃气、昆仑燃气等大型燃气集团。