华安证券：给予纽威股份买入评级

  华安证券股份有限公司张帆近期对纽威股份进行研究并发布了研究报告《23年报+24Q1点评：Q1归母净利同比+100%，盈利能力持续提升》，本报告对纽威股份给出买入评级，当前股价为18.58元。

  纽威股份于2024年4月12日、25日分别发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现归母净利润7.22亿元，同比+54.85%；24年一季度实现归母净利润1.97亿元，同比+100.45%。

  2023年公司实现盈利收入55.44亿元，同比+36.59%，2024年Q1实现盈利收入13.6亿元，同比+24.54%。分区域来看，23年公司内外销收入持续增长，公司内销收入达24.5亿元同比+48.3%，外销收入达30.3亿元同比+27.4%，内销收入占比达到44.1%，同比22年提升3.5pct。利润端来看，23年公司归母净利达7.22亿元，同比+54.85%，24Q1归母净利达1.97亿元，同比+100.45%。利润率来看，23年全年公司毛利率达31.4%，同比22年提升0.9pct，24Q1公司毛利率达33.3%逐步提升，同比23Q1提升4.66pct；23年公司净利率达13.24%，同比22年提升1.56pct，24Q1公司净利率达14.67%，同比23年Q1提升5.65pct，体现公司成本管控能力增强，盈利水平进一步提升。

  公司2023年研发费用达1.86亿元，同比+5.32%，24Q1公司研发投入持续提升达0.5亿元，同比+40.9%。公司持续推动工艺技术改进与优化，持续实现高端产品突破如：1）2023年成功突破24英寸音2500LB紧急切断阀，此阀门的成功交付意味着公司具备了为FPSO船用高端紧急切断系统提供全套阀门解决方案的能力；2）偏心半球阀持续突破；3）BDO（丁二醇）装置用超高压截止阀技术突破；4）成功研制核级小型化截止阀样机并顺利通过全套鉴定试验，目前项目已成功落地并获得客户订单。

  在上游铸锻件供应层面，公司下属铸锻件子公司持续进行工艺研究及创新，对产品做设计工艺升级，拓宽下游应用领域覆盖油气装备、风电能源装备、石化-能承受压力的容器装置、工程机械和阀门行业，上游原材料产业链方面竞争力持续提升。

  在客户层面，公司与Shell、Total、中石油、中石化等全球能源行业巨头持续开展深度战略合作，公司在LNG、精细化工、核电等领域扩大市场，并拓展海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳捕捉等清洁能源开发中，持续助力碳中和。同时公司在核岛高端截止阀和止回阀方面获得突破，2023年获得客户充分认可，首次实现整包订单承接。公司客户及下游覆盖持续拓宽。

  根据公司23年年报及24年一季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为64.23/74.36/86.06亿元（2024/2025年前值57.27/66.93亿元），归母净利润分别为8.56/9.96/11.62亿元（2024/2025年前值7.7/9.2亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为1.13/1.31/1.53元（2024/2025前值1.03/1.23元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为17/14/12倍。公司作为国内工业阀门领先企业，高端市场及产品突破叠加出口延续，在多下游需求持续中，公司有望凭借上游产业链及产品渠道布局持续获取竞争优势，维持“买入”评级。

  1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求没有到达预期风险；3）汇率波动风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.69亿，根据现价换算的预测PE为16.3。

  该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.31。

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  证券之星估值分析提示纽威股份盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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